黄金价格正不断刷新历史高位，而比特币却难以守住关键支撑位，这重新引发了加密货币投资者之间一场从未真正平息的辩论：如果比特币理应成为“数字黄金”，那么当前本应是其大放异彩的时刻。然而，现实并非如此。
这一质疑声浪日益高涨，因为黄金正受益于降息预期和地缘政治风险而强势上涨，反观比特币，不仅难以守住关键心理价位，且对冲击股市及其他风险资产的相同因素依然敏感。
今年以来，黄金涨幅已超70%，而另一种贵金属白银更是飙升约150%，两者均有望创下自1979年以来最强劲的年度涨幅。
铂金价格亦攀升至创纪录水平，推动贵金属板块全线走强。投资者正重新涌入该领域，以对冲地缘政治波动和长期货币风险。
比特币表现疲软的部分原因在于市场持仓结构。市场仍在消化此前一段由杠杆主导的交易期，且在过去一周，每一次反弹都遭遇了快速的获利了结。
宏观环境是另一重拖累。即便交易员预期降息，比特币通常也需要明确的风险偏好环境才能走强，而不仅仅是政策路径转向宽松。近期债券收益率波动剧烈，美元走势反复，市场情绪多次转向“保全资本”模式。这种环境通常首先利好黄金。
Catalyst Funds首席投资官、Strategy Shares黄金增强收益ETF的投资组合经理大卫·米勒表示，这种分化难以忽视。
“黄金今年表现创纪录，涨幅超过60%。但比特币涨幅也很大。然而，我们仍面临一个清晰的现实：比特币显然还不是数字黄金。”米勒补充道，“黄金可以在创下年度纪录的同时，比特币在同一年却下跌。”
米勒认为，从长期来看，比特币在投资组合中仍具配置价值，尤其是作为对冲财政扩张和货币贬值的工具。但他指出，黄金扮演的角色依然不同，因为它已被各国央行视为储备资产。
“黄金能做到而比特币肯定无法做到的，是充当货币的实际替代储备资产。”米勒分析称，“比特币本质上更多是零售投资者的选择，而黄金则具有极强的机构属性。”
世界黄金协会数据显示，除五月外，今年黄金支持ETF的持仓量每月都在增长，这表明资金是在持续积累，而非短暂的交易热潮。全球最大的黄金ETF——道富银行的SPDR黄金信托持仓量在2025年已增加超过20%。
多家华尔街投行也对明年的金价持看涨观点。高盛预测，在其基本情景下，2026年金价可能升至每盎司4900美元，且上行风险更大。
2025年的市场呈现出鲜明对比：结构性进展与停滞的价格走势相互碰撞。尽管机构采用取得里程碑式进展，大多数主要生态系统的总锁定价值（TVL）也有所增长，然而多数大型第一层（Layer-1）代币的年终表现却……
