根据Glassnode的数据，自11月底比特币价格在8万美元附近触底以来，持有至少1000枚BTC的鲸鱼地址一直是市场的主要买家。即便当前比特币交易价格略低于9万美元，这些大户仍是市场上最坚定的积累者。
数据显示，持有1000至1万枚BTC的群体是唯一持续积累的群体，其积累趋势评分接近1。该指标通过分析不同钱包群体的买卖行为，衡量实体规模及其过去15天净买入的比特币数量。评分越接近1代表积累行为越明显，越接近0则代表抛售倾向。
分析指出，大型持有者一直在8万美元价格区间积累比特币，这一价位相较于其他价格区间已长期未出现。与此形成鲜明对比的是，所有小型持有者均显示出不同程度的抛售行为。
考虑到过去30天加密货币恐惧与贪婪指数持续处于“恐惧”或“极度恐惧”区间，小型实体的抛压很可能反映了市场投降情绪。与此同时，持有超1万枚BTC的鲸鱼群体在11月底比特币交易于8万美元附近时曾积极买入，尽管近几周节奏有所放缓，但该群体目前仍未出现抛售行为——这与今年年中BTC价格突破10万美元时的主导行为截然不同。
2025年的市场呈现结构性进步与价格停滞的显著背离：机构里程碑不断达成，各大生态系统的总锁仓价值普遍增长，但多数大型Layer-1代币年终收益仍为负值或持平。
本报告深入剖析了网络使用量与代币表现之间的结构性脱钩现象，通过对十大区块链生态系统的研究，探讨协议收入与应用收入的对比、关键生态叙事、推动机构采用的机制，以及迈向2026年值得关注的市场趋势。
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