全球最大比特币上市公司微策略（MSTR）在将美元储备提升至22亿美元后，于上周重启比特币收购计划。根据周一早间发布的官方文件，该公司上周以1.088亿美元购入1229枚比特币，单枚平均成本为88,568美元。
截至最新统计，微策略比特币总持仓量已达672,497枚，累计投入资金504.4亿美元，历史平均购入成本为每枚74,997美元。本次收购资金来源于公司发行的1.088亿美元A类普通股。
市场对此反应谨慎：微策略股价在盘前交易中下跌1%至157美元，比特币价格同步回落至87,000美元区间。这一动态凸显了2025年加密货币市场的结构性悖论——尽管生态建设持续推进且机构参与度提升，但主流Layer-1代币全年收益率仍普遍持平或为负值。
本报告将深入剖析网络使用率与代币表现的结构性背离现象。通过对十大区块链生态系统的多维考察，我们将解析协议收入与应用收入的动态关系，追踪关键生态叙事演变，解构机构采纳的内在机制，并展望2026年值得关注的核心趋势。
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