据代币化服务商Securitize披露，自2024年3月推出以来，贝莱德旗下代币化货币市场基金BUIDL已累计向投资者分配约1亿美元分红。该基金由Securitize担任过户代理及行政管理人。
该基金主要投资于短期美国国债、回购协议及现金等价物，目前资产管理规模已突破20亿美元，成为市场上规模最大的代币化现金产品之一。
与稳定币不同，BUIDL采用受监管的货币市场基金架构，其份额以在公链结算的代币形式呈现。该产品最初基于以太坊发行，随着链上美元收益产品需求激增，现已扩展至多链网络。
贝莱德BUIDL基金实现亿美元级分红，标志着基于区块链的金融体系正以机构级规模落地。这一里程碑事件凸显出，对于寻求美元收益敞口的机构而言，代币化货币市场基金正成为稳定币之外受监管的创新选择。
尽管监管机构与政策制定者已就结算终局性、流动性假设及压力事件下代币化证券表现等风险提出警示，该品类在过去一年仍实现迅猛增长。
BUIDL的架构允许合格机构投资者通过区块链代币持有基金份额，底层投资组合产生的收益将以链上形式自动分配给持有人。
该产品的应用场景已超越被动收益工具范畴。BUIDL代币被整合至加密市场基础设施中，既作为Ethena USDtb等稳定币的储备资产，也在交易与融资协议中充当抵押品。
这种双重定位使BUIDL成为连接传统短期利率市场与日益增长的链上抵押、结算及收益策略转型浪潮的关键枢纽。
2025年呈现出结构性进步与价格停滞的显著分化：多数主流公链生态的锁仓价值持续增长，机构化进程屡创新高，但多数大型Layer-1代币年终收益率仍为负值或持平。
本报告将深入剖析网络使用量与代币表现的结构性脱钩现象，通过考察十大区块链生态，解读协议与应用层收入差异、核心生态叙事逻辑、驱动机构采纳的机制设计，并展望2026年关键趋势。
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