据Cantor Fitzgerald分析，比特币（当前价格87,674.75美元）可能正步入长期下行通道，但这或许是加密行业进入更稳定、由机构驱动阶段的前奏。
分析师Brett Knoblauch在年终报告中指出，市场可能正处于加密寒冬的早期阶段，这与比特币历史上的四年周期相呼应。比特币价格从峰值回落已约85天，Knoblauch认为价格压力可能持续数月，甚至可能试探比特币持仓公司Strategy（MSTR）的平均盈亏平衡点——约75,000美元。
然而与以往不同的是，本轮调整可能不会出现大规模清算或结构性崩溃。Knoblauch指出，当前市场轮廓正由机构参与者而非散户塑造，代币价格表现与底层实际发展（尤其是去中心化金融、资产代币化和加密基础设施领域）之间的差距正在扩大。
以现实世界资产（RWA）代币化为例。报告显示，链上代币化RWA（包括信贷产品、美国国债和股票等资产）的价值年内已增长两倍，达到185亿美元。Cantor预测该数值在2026年可能突破500亿美元，随着更多金融机构尝试链上结算，增速还将加快。
这种转变也体现在交易方式上。无需中介的去中心化交易所（DEX）正从中心化平台夺取市场份额。Cantor预计，尽管2026年交易量可能随比特币价格同步下滑，但随着基础设施和用户体验改善，DEX（尤其是永续合约交易平台）将持续增长。
监管明晰化是这一演进格局的关键环节。报告指出，美国近期通过的《数字资产市场明晰法案》（CLARITY）具有里程碑意义。该法案明确了数字资产何时被视为证券或商品，并在满足去中心化门槛后，将现货加密市场的主要监管权赋予商品期货交易委员会（CFTC）。
这一法律框架有望降低政策风险，为银行和资管机构更直接参与加密市场敞开大门。通过提供合规路径，法案也增强了去中心化协议的合法性——这曾是行业发展的主要障碍。
Cantor强调的其他趋势包括链上预测市场的崛起，其中体育博彩领域交易量已飙升至59亿美元以上，占DraftKings第三季度业务量的50%以上。Robinhood、Coinbase和Gemini等公司已进军该领域，为传统博彩平台带来更公平的订单簿驱动替代方案。
风险依然存在。比特币现价仅较比特币持仓公司Strategy的平均成本基础高出约17%，若跌破该水平……
