黄金价格相对于美国货币供应量（M2SL）正处在一个关键节点，目前测试的水平上一次出现是在2011年，而自1970年代以来从未被突破——当时金价在数年间上涨超过两倍，达到每盎司700美元的历史高点。
与此同时，被部分支持者称为“数字黄金”的比特币（当前价格86,989.50美元）则回落至关键支撑位，重新触及今年4月“关税动荡”时期的低点。
回顾2011年，黄金价格约为每盎司1800美元，如今已升至4500美元左右。若以货币供应量（即在美国经济中流通的美元总量，包括现金、银行存款和流动性储蓄）为基准绘制图表，金价已达到历史上长期扮演主要阻力区的水平。
今年以来，这一贵金属价格已飙升70%，与比特币约10%的跌幅形成鲜明对比。尽管如此，比特币在每个周期中仍持续创出相对于货币供应量的新高，当前支撑位也恰好对应2024年3月的前一周期高点。
2025年的市场呈现出显著分化：结构性进展与停滞的价格走势形成碰撞。尽管机构里程碑陆续达成，大多数主流生态系统的总锁仓价值（TVL）有所增长，但多数大型Layer-1代币年终仍以负收益或零收益收官。
本报告深入分析了网络使用量与代币表现之间的结构性脱钩现象。我们考察了十大主流区块链生态系统，从协议与应用收入对比、关键生态叙事、推动机构采用的机制，以及迈向2026年需关注的核心趋势等多个维度展开探讨。
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